油脂振荡筑底弱势反弹可期象草
油脂振荡筑底弱势反弹可期
受美国农业部10月月度供需报告上调美豆单产,国内油厂开机率维持高位以及高库存等因素影响,国内油脂维持振荡偏弱走势。不过,近期美豆收割进度偏慢,令美豆止步于900美分支撑,马来西亚、印尼零关税政策也一定程度上提振国际棕榈油价格,因此,国内油脂价格有望在弱势环境中迎来高度有限的反弹。
丰产压力较大,关注收割进度及出口
虽然美国农业部10月供需报告中2014/2015年度美豆数据低于市场预期,但USDA连续三个月上调美豆单产,使得市场看多情绪受到抑制,虽然美豆种植面积下调,但难改产量增加的现实。
上周(13日-17日),Conab在其首个巴西大豆产量报告中预估巴西大豆产量为8880万至9240万吨,2013/2014年度大豆产量为8612万吨。播种面积为3060万至3187万公顷,去年为3017万公顷。Conab的预估较私人机构的预估较为保守,但现在距离最终订单依然太早。
截至10月14日,美豆收割率为40%,显著高于前一周水平20%,也高于分析师预期水平31%,但仍低于五年均值53%。本周三起,温和干燥的天气重回美国中西部产区,局地地区最高气温将超过80华摄氏度,利于作物消耗水分及收割进程。
国内油脂库存偏高,棕榈油相对偏强
截至10月14日,国内豆油商业库存达到137.8万吨,日度环比增加2.65万吨,较上月同期的134.95万吨增2.85万吨。与此同时,由于未来几个月到港大豆成本明显降低,自11月份开始,低成本进口大豆将集中到港,压榨利润处于持续回升阶段,也对现货行情形成利空。以进口大豆港口分销的利润来看,截至10月9日,压榨利润已由前期的-128元/吨上升至-58元/吨,而江苏进口大豆的压榨利润已由7月低点的-215元/吨翻多至63元/吨。压榨利润快速回升,将刺激后期大豆到港,三季度逐渐下降的大豆到港量也许会在四季度出现逐步反弹。
从时间周期角度看,四季度上涨概率偏大
9月下旬至10月下旬通常是美豆集中收割期,在此期间,天气是市场关注的焦点。当天气良好,未出现任何问题时,美豆也往往因为产量尘埃落定,导致利空出尽。统计显示,过去13年来,10—12月美国大豆指数期价上涨概率分别为57%、64%和50%,月度收益率分别为2.24%、1.53%和3.22%。连豆油上市以来,10—12月连豆油指数期价上涨概率分别为63%、63%和75%,月度收益率分别为0.9%、1.84%和2.53%。另外,四季度随着气温降低,棕榈油产量也会随之下降,供应压力有望缓解。马来西亚棕榈油协会发布的数据显示,9月,马来西亚毛棕榈油产量为190万吨,比8月降低6.6%。四季度是中国和印度的油脂消费旺季,印度将迎来排灯节,而中国也要开始为农历新年备货,中国和印度都会增加棕榈油进口,对油脂价格也有一定的提振作用。
后市展望及操作策略
美豆丰产、油脂库存高企带来的供应压力持续存在,但是随着四季度市场注意力从供应转向需求,油脂价格或将迎来弱势反弹。
(文章来源:期货日报)
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